TOP6白酒前三季合同负债对营收贡献偏大：洋河28.8%，五粮液18.1%，汾酒11.97%

前段时间，**资本市场剧烈波动，白酒股成为空头打压市场的主要工具，以贵州茅台（600519.SH）为代表的TOP6白酒股价出现大幅下跌。涨时重势，跌时重质。在这些白酒股股价出现情绪性杀跌时，投资者再次以审慎的眼光，对这些白酒公司的业绩进行检视。其中，新推出的三季报，自然是众人瞩目的焦点。

 

评估一家白酒公司，业内首先看重的是营收规模，所谓TOP6头部白酒公司，标准就是这些公司的年度营业收入。除了看营收总量的同比环比增长，圈内人还很关注合同负债（之前叫预收款），这些预收客户的货款，随时可以计入当期收入，有点类似资金池。因此，公司研究室从追踪合同负债的角度，比较分析一下各家白酒公司三季报成色。

 

01、营收增速：TOP6中五粮液仅12.19%，腰部公司口子窖差的仅3.67%

 

以营收规模为标准，对白酒公司进行分类，虽然有一些不同看法，但确实比较直观，简单易懂。从2022年三季报看，A股白酒板块18家上市公司（选取的都是营收几乎全是白酒作为收入的公司，顺鑫农业因为有25%的收入来自屠宰等其他行业，未列入；其他未列入的白酒板块公司，原因大致类似），明显分成三档：前三季度营收在100亿以上的6家，也就是与酒业协会近日就白酒股价波动发声的6家头部公司。

 

TOP6以下，前三季度营收在30亿-100亿之间的有7家公司，这些公司算是行业腰部公司，或者说二线公司；剩下的5家公司，营收在30亿以下，与腰部公司差距较大，算是三线公司。

 

三季报显示，TOP6白酒前三季度营收同比增速均在两位数以上，其中，山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568，SZ）、洋河股份（002304.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）同比增速均在20%以上，山西汾酒在去年同期营收大幅增长66.24%的情况下，三季度依然取得28.32%的增速，可见，在**更换后，公司运营已在相对高位成功稳住；两家白酒贵州茅台、五粮液（000858.SZ）的增速相对较慢，贵州茅台16.52%，去年同期10.75%；五粮液12.19%，去年同期17.01%。显然，在白酒头部6家公司中，五粮液的营收增速同比相对逊色。

 

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